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艾德证券期货:聆讯通过!鲁大师计划通过香港IPO发行6000万股

中国百汇财经信息网 时间:2019年10月08日 03:44

  原标题:艾德证券期货:聆讯通过!鲁大师计划通过香港IPO发行6000万股

  2019年9月20日,360鲁大师控股有限公司(下文简称:鲁大师)再次向港交所递交招股资料,根据港交所披露消息显示,目前360鲁大师已经通过聆讯。而据艾德证券期货研究部了解,早在去年9月,鲁大师第一次向港交所递交招股说明书,在申请资料失效后,于今年3月份第二次提交招股资料,但是上市进程仍是一拖再拖。

  在多次冲击港交所后,此次通过聆讯,毫无疑问鲁大师离资本市场又近了一步。据艾德证券期货研究部了解,鲁大师计划通过香港IPO发行6000万股,以每股2.3-3港元发行股份。然而在新业务拓展受阻,老旧业务增长渐显乏力的当下,鲁大师又能吸引多少市场资金关注呢?

  据艾德证券期货研究部了解,鲁大师原名“Z武器”,由创始人鲁锦在2008年下半年推出,并于2009年7月正式更名为“鲁大师”,最早是一款检查并尝试修复硬件的软件。2010年,鲁锦加入360的“免费软件起飞计划”后,将鲁大师直接卖给了360并套现离开。2014年360公司创始人兼现任董事长周鸿祎派田野接管鲁大师。

  据艾德证券期货研究部了解,目前鲁大师的股权结构:奇虎科技持股比例41.67%,为控股股东;田野持股比例29.52%,为第二大股东;嵩恒网络持股23.81%,为第三大股东;奇鲁昊宸持股比例5%。

  可以看出,如今的鲁大师与鲁锦已无关系。而根据招股书资料,在并入360集团后,鲁大师的经营范围也发生了改变。从单一的软件检测扩展到广告、游戏等多个领域,据艾德证券期货研究部了解,鲁大师还有把主营业务从软件服务向电子设备销售转变的计划。

  虽鲁大师的经营范围发生了改变,但不得不承认,当下的鲁大师仍有充足的市场占率优势。据艾德证券期货研究部了解,鲁大师就用户基础来说,是中国最大PC及智能手机硬件的系统评测及监控解决方案供货商,PC和移动设备每月活跃用户市场份额分别高达98.8%及58.9%。而截至2019年4月,鲁大师每月活跃用户约为125.3百万人,其中工具软件的每月活跃用户120.4百万人,游戏库的每月活跃用户4.9百万人。

  此外,招股书披露,PC版鲁大师软件2016-2018年月活用户数分别为40.1百万人、55.4百万人及59.3百万人,2019年4月份为68.8百万人。总体上其活跃用户在不断的增长,而艾德证券期货研究部也了解到,鲁大师此次上市所募集的资金,将有20%的资金运用于其产品的宣传及推广,也就是说,未来将会有更多的人认识且使用鲁大师。按此趋势,鲁大师有望在同行业中形成有力的竞争优势。

  招股书披露,目前鲁大师的利润主要来自于在线广告及在线游戏业务,但艾德证券期货研究部注意到,该盈利模式增速在明显放缓。

  可以看到,在2016-2018年,鲁大师的增长率非常高,平均增长率高达125%,而如今鲁大师的营收增速却从之前的三位数极速跌至目前的低两位数,其毛利率也出现大幅下滑。在营业收入、毛利率双双下滑的背景下,也不难让投资者为其传统业务的增感到担忧,但艾德证券期货研究部认为,此次下滑,主要是受2018年鲁大师营收大幅增长所影响,总体而言,相对于很多互联网企业烧钱做流量,鲁大师还是一个真真实实能产生现金流的公司。

  据艾德证券期货研究部了解,中国个人电脑端线上广告市场的市场规模由2014年的1246亿元增至2018年的1364亿元,复合年增长率仅2.3%。中国移动设备端线上广告市场的市场规模由2014年的1170亿元增加至2018年的3597亿元,复合年增长率为21.7%。

  综合来看,在互联网行业迅速发展的背景下,PC端线上广告市场的市场规模增速已明显追不上移动业务。故此,鲁大师已开始转向电子设备销售业务。据艾德证券期货研究部了解,鲁大师自2015年1月开始智能配件销售,2017年8月开始经认证二手及原厂智能手机销售,2018年11月又推出其他电子设备销售业务。

  随着业务的转变,鲁大师的收入构成比例也发生了变化。据艾德证券期货研究部了解,2016年和2017年,该公司线上流量变现部分,分别实现收入69.4百万元和120百万元,占比高达99.4%和98.1%。而到了2018年,鲁大师流量业务比重已降至67.9%,电子设备销售则逐渐成为其收入的重要组成部分。2016至2018年,该公司电子设备销售收入分别为人0.4百万元、2.3百万元、102.8百万元;到2019年4月,鲁大师的电子设备销售收入为29.4百万元。其中,二手及原厂智能手机收益由2017年的1.4百万元猛增至2018年的85.7百万元,同比增长约60倍。

  在移动业务增长趋势剧增的情况下,鲁大师能够及时转型占领先机,可以说,它的业务转型是成功的,而其转型后的销售收入也验证了这一点。

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